Stress test / Événements passés
L’abandon du cours plancher du franc, janvier 2015
Le 15 janvier 2015, la Banque nationale suisse a supprimé le cours plancher de CHF 1,20 pour un euro qu’elle avait fixé le 6 septembre 2011, et abaissé le taux d’intérêt appliqué aux avoirs à vue dépassant un montant exonéré à -0,75 %. Le franc s’est brusquement apprécié : le cours de référence de l’euro de la BCE est passé de CHF 1,2010 le 14 janvier à CHF 1,0280 le 15 janvier (-14,40 %), et SIX indique que le Swiss Market Index a perdu 8,67 % ce jour-là.
Rédigé par Antevo · 15 septembre 2026 · données publiques et sources officielles
La réaction des marchés01 / Ce qui s’est passé
Les faits,
dans l’ordre.
La BNS fixe un cours plancher de CHF 1,20 pour un euro : elle annonce qu’avec effet immédiat, elle ne tolérera plus de cours EUR/CHF inférieur au cours plancher de CHF 1,20, et se dit prête à acheter des devises en quantité illimitée.Source
La BNS introduit des taux d’intérêt négatifs : -0,25 % sur les avoirs en comptes de virement dépassant un montant exonéré, la marge de fluctuation du Libor à trois mois étant fixée entre -0,75 % et 0,25 %. Elle réaffirme le cours plancher de CHF 1,20. Sa notice précise que les intérêts négatifs seront prélevés à partir du 22 janvier 2015.Source
La BNS supprime le cours plancher de CHF 1,20 pour un euro. Elle abaisse de 0,5 point de pourcentage, à -0,75 %, le taux d’intérêt appliqué aux avoirs à vue dépassant le montant exonéré, et ramène la marge de fluctuation du Libor à trois mois entre -1,25 % et -0,25 %, contre -0,75 % à 0,25 % auparavant.Source
Le Swiss Market Index (SMI) perd 8,67 % sur la journée, ce que SIX décrit comme la deuxième plus forte baisse journalière de l’histoire de l’indice.Source
Date à partir de laquelle, selon la notice de la BNS du 18 décembre 2014, des intérêts négatifs sont prélevés sur les avoirs à vue dépassant le montant exonéré.Source
02 / La réaction des marchés
Variations observées,
période indiquée.
De clôture à clôture lorsque c’est indiqué. Il s’agit d’observations historiques tirées de données publiques, ni d’un modèle ni d’une prévision.
| Mesure | Période | Niveau | Variation | Source |
|---|---|---|---|---|
| EUR/CHF (cours de référence BCE), CHF par EUR | 14 janvier 2015 → 15 janvier 2015 | 1,201 → 1,028 | −14,40 % | Cours de change de référence de l’euro de la BCE (14 h 15 HEC), Source: ECB statistics · Jour de l’annonce de la BNS. Un chiffre plus bas signifie un franc plus fort. Le cours croisé H.10 aux mêmes dates (midi, heure de New York) donne 1,2009 -> 1,0357 (-13,76 %). |
| USD/CHF (H.10), CHF par USD | 14 janvier 2015 → 15 janvier 2015 | 1,0172 → 0,893 | −12,21 % | Board of Governors of the Federal Reserve System, H.10 Foreign Exchange Rates (cours acheteurs de midi à New York), via FRED · Série DEXSZUS. Cours acheteur de midi (heure de New York). |
| GBP/CHF (cours croisé BCE), CHF par GBP | 14 janvier 2015 → 15 janvier 2015 | 1,5491 → 1,3399 | −13,50 % | Calculé à partir des cours de référence de l’euro de la BCE, CHF/EUR divisé par GBP/EUR (14 h 15 HEC), Source: ECB statistics · Cours croisé calculé à partir des cours de référence CHF/EUR et GBP/EUR de la BCE. Cours croisé H.10 (DEXUSUK x DEXSZUS) aux mêmes dates : 1,5496 -> 1,3539 (-12,63 %). |
| EUR/CHF (cours de référence BCE), CHF par EUR | 14 janvier 2015 → 13 février 2015 | 1,201 → 1,0576 | −11,94 % | Cours de change de référence de l’euro de la BCE (14 h 15 HEC), Source: ECB statistics · Environ un mois après l’annonce ; le 13 févr. 2015 est la dernière date avant le 16 févr. 2015 (jour férié aux États-Unis, sans cours H.10) pour laquelle existent à la fois un cours BCE et un cours H.10. Plus bas fixing BCE entre le 15 janv. et le 27 févr. 2015 : 0,9816 le 2015-01-23. |
| USD/CHF (H.10), CHF par USD | 14 janvier 2015 → 13 février 2015 | 1,0172 → 0,9308 | −8,49 % | Board of Governors of the Federal Reserve System, H.10 Foreign Exchange Rates (cours acheteurs de midi à New York), via FRED · Plus bas cours H.10 entre le 15 janv. et le 27 févr. 2015 : 0,8488 le 2015-01-16. |
| GBP/CHF (cours croisé BCE), CHF par GBP | 14 janvier 2015 → 13 février 2015 | 1,5491 → 1,429 | −7,75 % | Calculé à partir des cours de référence de l’euro de la BCE, CHF/EUR divisé par GBP/EUR (14 h 15 HEC), Source: ECB statistics · Cours croisé H.10 aux mêmes dates : 1,5496 -> 1,4329 (-7,53 %). |
Swiss Market Index (SMI) : -8,67 % (de clôture à clôture) (clôture du 14 janv. 2015 à clôture du 15 janv. 2015). Source
03 / Les données
Séries quotidiennes,
de sources publiques.
EUR/CHF, cours de référence de l’euro de la BCE (CHF par EUR)
USD/CHF, H.10 de la Réserve fédérale (CHF par USD)
Pour un investisseur en francs
Le même événement,
lu en francs.
Pour un détenteur d’actifs en euros raisonnant en francs, la valeur en francs de chaque euro détenu a baissé de 14,40 % entre les cours de référence BCE du 14 et du 15 janvier 2015, même lorsque le prix en euros de l’actif n’avait pas changé. Les avoirs en dollars américains ont perdu 12,21 % en francs selon les cours H.10 sur la même journée. Un mois plus tard, le 13 février 2015, l’euro restait inférieur de 11,94 % face au franc par rapport au 14 janvier.
01Des observations historiques, et non des définitions de scénarios ou des calibrages d’Antevo.
02Ni prévision ni probabilité. Le prochain événement sera différent.
03Un éclairage, pas un conseil. Les décisions vous reviennent, à vous et à vos conseillers.
Découvrir un stress test d’exempleSources
D’où vient
chaque chiffre.
1.ECB Data Portal, EXR.D.GBP.EUR.SP00.A (Pound sterling/Euro ECB reference exchange rate)data.ecb.europa.eu2.FRED, DEXUSUK: U.S. Dollars to U.K. Pound Sterling Spot Exchange Rate (Federal Reserve H.10)fred.stlouisfed.org3.FRED, DEXUSEU: U.S. Dollars to Euro Spot Exchange Rate (Federal Reserve H.10)fred.stlouisfed.org4.ECB statistics usage policywww.ecb.europa.eu5.Communiqué de presse de la BNS du 6 septembre 2011 : La Banque nationale suisse fixe un cours plancher de CHF 1,20 pour un eurowww.snb.ch6.Communiqué de presse de la BNS du 18 décembre 2014 : La Banque nationale suisse introduit des taux d’intérêt négatifswww.snb.ch7.Communiqué de presse de la BNS du 15 janvier 2015 : La Banque nationale suisse abolit le cours plancher et abaisse le taux d’intérêt à -0,75 %www.snb.ch8.SIX, SMI 30 years at a glance (entrée du 15 janvier 2015)www.six-group.com9.ECB Data Portal, EXR.D.CHF.EUR.SP00.A (Swiss franc/Euro ECB reference exchange rate)data.ecb.europa.eu10.FRED, DEXSZUS: Swiss Francs to U.S. Dollar Spot Exchange Rate (Federal Reserve H.10)fred.stlouisfed.org