Stresstest / Vergangene Ereignisse
Die Finanzkrise 2008
Lehman Brothers Holdings beantragte am 15. September 2008 Gläubigerschutz nach Chapter 11. In den folgenden Monaten senkte die Federal Reserve ihren Leitzins auf eine Spanne von 0 bis 0,25 % und nahm gemeinsam mit anderen Zentralbanken, darunter der Schweizerischen Nationalbank, Zinssenkungen vor und weitete die Dollar-Swap-Linien aus. Vom letzten Schlusskurs vor dem Antrag (12. September 2008) bis zum Schlusstief der US-Aktien (9. März 2009) fiel der S&P 500 um 45,95 %, die Rendite 2-jähriger US-Staatsobligationen sank um 127 Basispunkte, und das Pfund verlor gegenüber dem Franken 19,90 %.
Verfasst von Antevo · 15. September 2026 · öffentliche Daten und offizielle Quellen
Was die Märkte taten01 / Was geschah
Die Chronik,
der Reihe nach.
Lehman Brothers Holdings Inc. gibt einen Antrag nach Chapter 11 des U.S. Bankruptcy Code beim United States Bankruptcy Court for the Southern District of New York bekannt. Die Broker-Dealer-Tochtergesellschaften waren nicht Teil des Antrags.Quelle
Das Federal Reserve Board ermächtigt die Federal Reserve Bank of New York, der American International Group (AIG) bis zu 85 Mrd. USD zu leihen.Quelle
Die Federal Reserve weitet die Dollar-Swap-Linien mit anderen Zentralbanken aus; die Linie mit der Schweizerischen Nationalbank steigt auf bis zu 27 Mrd. USD, eine Erhöhung um 15 Mrd. USD.Quelle
Vierteljährliche Lagebeurteilung der SNB: Das Zielband für den Dreimonats-Libor bleibt unverändert bei 2,25-3,25 %.Quelle
Koordinierte Leitzinssenkungen der Bank of Canada, der Bank of England, der EZB, der Federal Reserve, der Sveriges Riksbank und der Schweizerischen Nationalbank. Das FOMC senkt seinen Zielsatz für die Federal Funds Rate um 50 Basispunkte auf 1-1/2 Prozent.Quelle
Die SNB lockert ihre Geldpolitik in Abstimmung mit anderen Zentralbanken und legt das Zielband für den Dreimonats-Libor auf 2,0-3,0 % fest (von 2,25-3,25 %), um den Libor um 50 Basispunkte von rund 3 % auf 2,5 % zu senken.Quelle
Die Swap-Linien zwischen der Federal Reserve und der Bank of England, der EZB sowie der SNB werden aufgestockt, damit jede nachgefragte Menge an US-Dollar-Finanzierung bedient werden könne.Quelle
Zielsatz für die Federal Funds Rate um 50 Basispunkte auf 1,00 % gesenkt (Tabelle der Zieländerungen der Federal Reserve).Quelle
Die SNB senkt das Zielband für den Dreimonats-Libor mit sofortiger Wirkung um 50 Basispunkte auf 1,5 %-2,5 %.Quelle
Die SNB senkt das Zielband für den Dreimonats-Libor mit sofortiger Wirkung um 100 Basispunkte auf 0,5-1,5 %.Quelle
Die SNB senkt das Zielband für den Dreimonats-Libor mit sofortiger Wirkung um 50 Basispunkte auf 0,0-1,0 %.Quelle
Das FOMC legt ein Zielband für die Federal Funds Rate von 0 bis 1/4 Prozent fest.Quelle
Der S&P 500 schliesst bei 676,53, dem tiefsten Schlusskurs des Zeitraums (Ende des Beobachtungsfensters).Quelle
Nach dem Zeitfenster: Die SNB senkt das Zielband für den Dreimonats-Libor um 25 Basispunkte auf 0-0,75 % und erklärt, sie werde einer weiteren Aufwertung des Frankens gegenüber dem Euro entgegenwirken, auch durch Devisenkäufe.Quelle
02 / Was die Märkte taten
Beobachtete Bewegungen,
mit angegebenem Zeitfenster.
Wo vermerkt, von Schlusskurs zu Schlusskurs. Dies sind historische Beobachtungen aus öffentlichen Daten, kein Modell und keine Prognose.
| Messgrösse | Zeitfenster | Stand | Veränderung | Quelle |
|---|---|---|---|---|
| USD/CHF (H.10), CHF pro USD | 12. September 2008 → 9. März 2009 | 1,1335 → 1,1634 | +2,64 % | Board of Governors of the Federal Reserve System, H.10 Foreign Exchange Rates (Ankaufskurse am Mittag in New York), über FRED · Der Dollar schloss gegenüber dem Franken leicht fester, doch der Verlauf war nicht gleichmässig: In diesem Zeitfenster erreichte der Kurs am 2008-12-05 mit 1,2238 seinen Höchststand und fiel am 2008-12-29 auf 1,0414. |
| EUR/CHF (EZB-Referenzkurs), CHF pro EUR | 12. September 2008 → 9. März 2009 | 1,5998 → 1,4669 | −8,31 % | Euro-Referenzkurs der EZB (14.15 Uhr MEZ), Source: ECB statistics · H.10-Kreuzkurs (DEXUSEU x DEXSZUS) für dieselben Daten: 1,6064 -> 1,4701 (-8,49 %). |
| GBP/CHF (EZB-Kreuzkurs), CHF pro GBP | 12. September 2008 → 9. März 2009 | 2,0093 → 1,6095 | −19,90 % | Berechnet aus den Euro-Referenzkursen der EZB, CHF/EUR geteilt durch GBP/EUR (14.15 Uhr MEZ), Source: ECB statistics · H.10-Kreuzkurs (DEXUSUK x DEXSZUS) für dieselben Daten: 2,0285 -> 1,6005 (-21,10 %). Die Differenz spiegelt die unterschiedlichen Fixing-Zeitpunkte (14.15 Uhr MEZ gegenüber Mittag New Yorker Zeit). Tiefster EZB-Kreuzkurs im Zeitfenster: 1,5258 am 2008-12-29. |
| Rendite 10-jähriger US-Staatsobligationen (konstante Laufzeit) | 12. September 2008 → 9. März 2009 | 3,74 → 2,89 | −85 Bp. | Board of Governors of the Federal Reserve System, H.15 Selected Interest Rates (Renditen von US-Staatsobligationen mit konstanter Laufzeit), über FRED · Serie DGS10. Tiefste Rendite im Zeitfenster: 2,08 % am 2008-12-18. |
| Rendite 2-jähriger US-Staatsobligationen (konstante Laufzeit) | 12. September 2008 → 9. März 2009 | 2,23 → 0,96 | −127 Bp. | Board of Governors of the Federal Reserve System, H.15 Selected Interest Rates (Renditen von US-Staatsobligationen mit konstanter Laufzeit), über FRED · Serie DGS2. Tiefste Rendite im Zeitfenster: 0,65 % am 2008-12-16. |
S&P 500 (Kursindex): -45,95 % (1’251,70 auf 676,53) (Schlusskurs 12. Sept. 2008 bis Schlusskurs 9. März 2009). Quelle
S&P 500 (Kursindex), erster Handelstag nach dem Antrag: -4,71 % (1’251,70 auf 1’192,70) (Schlusskurs 12. Sept. 2008 bis Schlusskurs 15. Sept. 2008). Quelle
03 / Die Daten
Tägliche Zeitreihen,
aus öffentlichen Quellen.
USD/CHF, Federal Reserve H.10 (CHF pro USD)
GBP/CHF, berechnet aus H.10-Kursen der Federal Reserve (CHF pro GBP)
Rendite 10-jähriger US-Staatsobligationen, konstante Laufzeit (%)
Aus Sicht von Frankenanlegern
Dasselbe Ereignis,
in Franken betrachtet.
Zwischen dem 12. September 2008 und dem 9. März 2009 fiel der S&P 500 (Kursindex) in Dollar um 45,95 %, während der Dollar gegenüber dem Franken gemessen an den H.10-Kursen um 2,64 % zulegte; in Franken gemessen betrug derselbe Rückgang somit rund 44,5 % (nur Kursindex, vor Dividenden, auf Basis der Wechselkurse am Mittag New Yorker Zeit). Anlagen in Pfund brachten Frankenanlegern einen zusätzlichen Währungsverlust: GBP/CHF fiel im Zeitfenster gemessen an den EZB-Kreuzkursen um 19,90 %. Die Währungsumrechnung verringerte die Verluste auf Dollaranlagen leicht und vergrösserte jene auf Anlagen in Pfund und Euro.
01Historische Beobachtungen, keine Szenariodefinitionen oder Kalibrierungen von Antevo.
02Keine Prognose und keine Wahrscheinlichkeit. Das nächste Ereignis wird anders verlaufen.
03Einordnung, keine Anlageberatung. Die Entscheidungen liegen bei Ihnen und Ihren Beratern.
Einen Beispiel-Stresstest erkundenQuellen
Woher jede Zahl
stammt.
1.Lehman Brothers Holdings Inc., Form 8-K zum Antrag nach Chapter 11 (FRASER, Federal Reserve Bank of St. Louis)fraser.stlouisfed.org2.ECB Data Portal, EXR.D.GBP.EUR.SP00.A (Pound sterling/Euro ECB reference exchange rate)data.ecb.europa.eu3.FRED, DEXUSEU: U.S. Dollars to Euro Spot Exchange Rate (Federal Reserve H.10)fred.stlouisfed.org4.ECB statistics usage policywww.ecb.europa.eu5.SNB-Geschäftsbericht 2008, Rechenschaftsbericht: ausserordentlicher Entscheid vom 8. Oktober 2008www.snb.ch6.Lehman Brothers Holdings Inc., Form 8-K Exhibit 99.1, 15. September 2008 (SEC EDGAR)www.sec.gov7.Medienmitteilung der Federal Reserve vom 16. September 2008: loan of up to $85 billion to AIGwww.federalreserve.gov8.Medienmitteilung der Federal Reserve vom 18. September 2008: further measures to address elevated pressures in funding marketswww.federalreserve.gov9.SNB-Medienmitteilung vom 18. September 2008: Geldpolitische Lagebeurteilung vom 18. September 2008www.snb.ch10.Medienmitteilung der Federal Reserve vom 8. Oktober 2008: Federal Reserve and other central banks announce reductions in policy interest rateswww.federalreserve.gov11.Medienmitteilung der Federal Reserve vom 13. Oktober 2008: further measures to provide broad access to liquiditywww.federalreserve.gov12.Federal Reserve, Open Market Operations: table of federal funds target rate changeswww.federalreserve.gov13.SNB-Medienmitteilung vom 6. November 2008: Lockerung der Geldpolitikwww.snb.ch14.SNB-Medienmitteilung vom 20. November 2008: Weitere Lockerung der Geldpolitikwww.snb.ch15.SNB-Medienmitteilung vom 11. Dezember 2008: Geldpolitische Lagebeurteilung vom 11. Dezember 2008www.snb.ch16.FOMC-Erklärung vom 16. Dezember 2008www.federalreserve.gov17.Yahoo Finance, S&P 500 (^GSPC) historical prices, 9.-10. März 2009finance.yahoo.com18.SNB-Medienmitteilung vom 12. März 2009: Geldpolitische Lagebeurteilung vom 12. März 2009www.snb.ch19.FRED, DEXSZUS: Swiss Francs to U.S. Dollar Spot Exchange Rate (Federal Reserve H.10)fred.stlouisfed.org20.ECB Data Portal, EXR.D.CHF.EUR.SP00.A (Swiss franc/Euro ECB reference exchange rate)data.ecb.europa.eu21.FRED, DGS10: Market Yield on U.S. Treasury Securities at 10-Year Constant Maturity (Federal Reserve H.15)fred.stlouisfed.org22.FRED, DGS2: Market Yield on U.S. Treasury Securities at 2-Year Constant Maturity (Federal Reserve H.15)fred.stlouisfed.org23.Yahoo Finance, S&P 500 (^GSPC) historical prices, 11.-15. September 2008finance.yahoo.com24.FRED, DEXUSUK: U.S. Dollars to U.K. Pound Sterling Spot Exchange Rate (Federal Reserve H.10)fred.stlouisfed.org